Рост и падение

Итоговая доходность показывает, насколько стратегия обогнала индекс, но не показывает, когда именно. Для инвестора это важный вопрос: от ответа зависит, чего ждать от стратегии на бычьем рынке и чего - на медвежьем.

Как мы считаем

Мы разделили 312 месяцев с января 2000 по январь 2026 года на две группы по поведению S&P 500 TR.

207 месяцев роста

66% всех месяцев; в среднем индекс рос на 2,70% за месяц

105 месяцев падения

34% всех месяцев; в среднем индекс терял 3,15% за месяц

Для каждой стратегии считаем два параметра:

преимущество на росте - насколько в среднем доходность стратегии превышала доходность индекса в месяцы его роста;
преимущество на падении - то же для месяцев, когда индекс падал.

Положительное значение означает, что стратегия была лучше рынка: на росте росла сильнее, на падении теряла меньше. Эти параметры близки к стандартным показателям upside и downside capture, только выражены как разница доходностей.

Среднее превышение над S&P 500 TR за месяц, %

Показать значения таблицей

Стратегия	Преимущество на росте	Преимущество на падении
EMERALD	+0,08%	+3,15%
STABILITY	-0,37%	+2,46%
DIVIDEND	-0,37%	+2,21%
AVICORE	+0,48%	+2,20%
POWER	+1,06%	+1,76%
YELLOW	+0,84%	+1,69%
INDIGO	+0,13%	+1,47%
GREEN	+0,35%	+0,85%
Смешанная стратегия	+0,28%	+1,97%

Среднее превышение доходности стратегии над S&P 500 TR за месяц. Сплошные полосы и жирные значения в таблице - статистически значимые результаты (t > 2), контурные полосы - незначимые. Бэктест, январь 2000 - январь 2026.

Что видно из графика

Преимущество AVI создаётся в основном на падениях. В месяцы снижения рынка все восемь стратегий в среднем теряли меньше индекса, у семи из восьми - статистически значимо. Ярче всего это видно у EMERALD: в средний месяц падения рынка, когда индекс терял 3,15%, EMERALD заканчивала месяц примерно с нулевым результатом.

На росте картина другая: большинство стратегий идут примерно вровень с рынком. Значимо опережает индекс в месяцы роста только POWER. STABILITY и DIVIDEND в такие месяцы немного отстают - это цена их защиты на падениях.

По этим двум параметрам стратегии делятся на два профиля.

Защитный профиль

EMERALD, STABILITY, DIVIDEND, AVICORE

Преимущество почти целиком создаётся на падениях. На росте - примерно вровень с рынком.

Двусторонний профиль

POWER, YELLOW

Опережают рынок и на падениях, и на росте, но расплачиваются за это более глубокими просадками в кризисы.

Результаты GREEN статистически неотличимы от рынка ни на росте, ни на падении.

Что это значит для инвестора

Защитные стратегии не стоит ждать впереди индекса в каждый сильный месяц роста. Их задача - пройти падения с меньшими потерями, а затем расти вместе с рынком уже с более высокой базы. Именно так за 26 лет накопилась разница в итоговой доходности.

При этом не стоит ждать, что превышение над индексом в каждом году будет аккуратно следовать числу месяцев падения. В среднем каждый месяц падения добавляет смешанной стратегии около двух процентных пунктов преимущества, но на горизонте одного года этот эффект тонет в обычном рыночном шуме. По нашим данным, в спокойные и тревожные годы смешанная стратегия опережала индекс в среднем примерно на одинаковую величину. Надёжно это преимущество проявляется только на горизонте в несколько лет.

Ограничения

Параметры рассчитаны по историческому бэктесту и описывают средние значения за 26 лет. Месяц роста или падения определяется по знаку месячной доходности S&P 500 TR, поэтому движения внутри месяца не учитываются.

Полные результаты стратегий - на главной странице.

Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности. Материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией.